Tranchess vs Lido vs Pendle : quelles différences

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Comparaison de Tranchess, Lido et Pendle : modèle, risque, type de rendement et cas d'usage.

Trois approches différentes de la DeFi

Tranchess, Lido et Pendle sont trois protocoles DeFi populaires, mais ils répondent à des besoins différents. Tranchess divise des fonds crypto en tranches de risque via QUEEN, BISHOP et ROOK, Lido propose du staking liquide, et Pendle tokenise les flux de rendement en séparant capital et intérêts futurs.

Comprendre ces différences permet de choisir l'outil le plus adapté selon son objectif : exposition avec levier, rendement de staking simple, ou gestion fine du rendement futur.

Le modèle de Tranchess

Tranchess fonctionne autour de la division d'un fonds en trois jetons aux profils de risque distincts. BISHOP perçoit des intérêts, ROOK porte un effet de levier, et QUEEN offre une exposition directe. Le rééquilibrage remplace la liquidation classique en cas de dérive excessive du levier, comme expliqué dans notre article sur le rééquilibrage.

Ce modèle est particulièrement adapté à qui cherche un produit structuré de risque sur un actif crypto donné, avec la possibilité de changer de tranche à tout moment.

Le modèle de Lido

Lido est un protocole de staking liquide : en déposant de l'ETH, l'utilisateur reçoit un jeton représentatif (comme stETH) qui continue d'accumuler les récompenses de staking tout en restant utilisable ailleurs dans la DeFi. L'objectif principal est de débloquer la liquidité d'un actif normalement immobilisé pendant le staking.

Contrairement à Tranchess, Lido ne propose pas de division en tranches de risque différentes : tous les détenteurs de stETH ont globalement la même exposition au rendement de staking et à la variation de prix de l'ETH.

Le modèle de Pendle

Pendle sépare un actif générateur de rendement en deux composantes : un jeton de principal (PT) et un jeton de rendement (YT). Cela permet aux utilisateurs de spéculer séparément sur le rendement futur ou de verrouiller un rendement fixe en détenant uniquement le PT jusqu'à l'échéance.

Cette approche se rapproche de la logique de séparation des flux utilisée par Tranchess, mais appliquée différemment : Pendle sépare principal et rendement, tandis que Tranchess sépare stabilité et levier via son propre jeton de gouvernance CHESS pour les incitations.

Comparaison du risque

Le risque de Tranchess est concentré sur la tranche ROOK, qui porte un effet de levier amplifié, alors que Lido présente un risque plus proche de celui de la détention directe de l'actif stické, avec en plus un risque spécifique lié au jeton dérivé de staking lui-même. Pendle introduit un risque différent, lié à la variation du rendement implicite et à la liquidité des marchés PT/YT.

Dans les trois cas, le risque de smart contract reste présent et il convient de toujours lire les guides de risques spécifiques à chaque protocole avant d'investir ; voir notre guide des risques pour Tranchess.

Comparaison du type de rendement

Sur Tranchess, le rendement de BISHOP provient des intérêts payés par ROOK, tandis que ROOK cherche un gain en capital amplifié par le levier. Sur Lido, le rendement provient directement des récompenses de staking du réseau sous-jacent. Sur Pendle, le rendement provient de la variation du taux de rendement implicite négocié sur le marché YT, ou d'un rendement fixe verrouillé via le PT.

Ces trois types de rendement répondent donc à des logiques différentes : revenu d'intérêt interne au protocole pour Tranchess, revenu de staking réseau pour Lido, et marché de taux pour Pendle.

Quel protocole pour quel usage

Pour un utilisateur qui veut simplement rester liquide tout en touchant des récompenses de staking ETH, Lido est l'option la plus directe. Pour qui souhaite spéculer précisément sur l'évolution d'un rendement futur ou verrouiller un taux fixe, Pendle est plus adapté. Pour qui cherche un produit à effet de levier sans gestion de marge, ou un revenu d'intérêt stable financé par ce levier, Tranchess avec sa tranche BISHOP ou ROOK correspond mieux.

Ces protocoles ne sont d'ailleurs pas nécessairement exclusifs : certains utilisateurs combinent plusieurs approches DeFi selon leurs objectifs sur différentes parties de leur portefeuille.

Questions fréquentes

Tranchess et Lido font-ils la même chose ?

Non, Lido propose du staking liquide simple tandis que Tranchess divise des fonds en tranches de risque distinctes incluant un levier intégré.

Pendle est-il plus risqué que Tranchess ?

Les deux comportent des risques différents : Pendle expose au risque de variation du rendement implicite, Tranchess expose surtout au risque de levier sur sa tranche ROOK.

Peut-on utiliser les trois protocoles ensemble ?

Oui, rien n'empêche de répartir son capital entre plusieurs protocoles DeFi selon ses objectifs de rendement et de risque.

Quel protocole convient le mieux aux débutants ?

Lido est généralement perçu comme le plus simple à comprendre, tandis que Tranchess et Pendle demandent de bien saisir leurs mécaniques de tranches avant de s'engager.

Ressource éducative indépendante, non affiliée à Tranchess. Rien ici ne constitue un conseil financier. Les cryptoactifs sont volatils : faites vos propres recherches.